Gaming

Saham GNOG: Mengapa Game Online Golden Nugget Senilai $ 33,92

Saham GNOG: Mengapa Game Online Golden Nugget Senilai $ 33,92


Permainan Online Golden Nugget (NASDAQ:GNOG) go public pada 30 Desember, setelah bergabung dengan SPAC (perusahaan akuisisi bertujuan khusus) menelepon Landcandia Holdings II. Berdasarkan perhitungan saya, saham GNOG bernilai jauh lebih tinggi, hingga 65% lebih, berdasarkan perbandingan sederhana dengan Raja Draf (NASDAQ:DKNG).

Sumber: rawf8 / Shutterstock.com

Ingatlah bahwa Golden Nugget Online Gaming sama sekali tidak terkait dengan Kasino Golden Nugget (berbasis di Las Vegas dan Laughlin).

Perusahaan itu dimiliki secara pribadi oleh Tilman Fertitta. Namun, kepentingan Fertitta memang memiliki sekitar 52% saham GNOG, tetapi kami belum mengetahui jumlah pasti sahamnya karena dua alasan.

Penggabungan Game Online Golden Nugget

Pertama, tampaknya Golden Nugget Online Gaming belum memiliki situs hubungan investor sendiri. Situs permainan NJ-nya tidak memiliki informasi apa pun tentang perusahaan sebagai entitas publik. Kedua, perusahaan belum mengajukan informasi penghitungan saham finalnya kepada SEC, begitu pula kepentingan Fertitta.

Selain itu, kesepakatan ini sedikit berbeda dari kebanyakan merger SPAC. Tidak ada kesepakatan PIPE (investasi swasta dalam ekuitas publik) dengan investor institusi. Itu adalah hal yang luar biasa bagi investor publik karena mereka sekarang memiliki sekitar 46% saham GNOG. Ini didasarkan pada tidak lebih dari halaman 5 dari presentasi investor perusahaan dari bulan Juli.

Itu juga alasan mengapa butuh dua pertemuan pemegang saham pada bulan Desember untuk menyelesaikan kesepakatan. Selain itu, ini membuat saham sedikit lebih tidak stabil daripada kebanyakan merger SPAC lainnya. Misalnya, tampaknya banyak investor telah menjual saham mereka di GNOG sejak merger ditutup pada 30 Desember.

Namun demikian, setelah mempelajari presentasi perusahaan dan laporan laba Q3 dengan cermat, saham GNOG bernilai jauh lebih tinggi daripada harga saat ini. Inilah alasannya.

Apa Nilai Game Online Golden Nugget

Saham GNOG diperdagangkan sekitar 12 kali pendapatannya berdasarkan nilai perusahaan. Tapi saham DKNG diperdagangkan sekitar 19,5 kali EV-to-sales.

Oleh karena itu, dengan asumsi kedua perusahaan harus memiliki penilaian yang serupa atau cukup mirip dengan hanya dua saham game online, GNOG harus naik nilainya. Ini menyiratkan bahwa saham GNOG harus diperdagangkan sekitar $ 33,92 per saham atau 65% di atas harga pada 5 Januari ($ 20,59).

Inilah cara saya membuat perhitungan penilaian ini. Pertama, slide presentasi dari pengumuman asli 29 Juni menunjukkan di halaman 5 bahwa sekitar 68,3 juta saham akan beredar. Karenanya pada harga hari ini, kapitalisasi pasar untuk saham GNOG adalah $ 1,406 miliar.

Selanjutnya, untuk mendapatkan nilai perusahaan pro forma, kita perlu menambahkan hutang bersih setelah merger ditutup. Kami tidak akan mengetahui angka akhirnya sampai penghasilan Q4 dirilis akhir bulan ini. Tapi presentasi menunjukkan akan ada $ 150 juta dalam bentuk hutang dan $ 88 juta dalam bentuk tunai. Itu berarti utang bersih sebesar $ 62 juta. Oleh karena itu, nilai perusahaan (EV) adalah $ 1,468 miliar.

Sekarang kami dapat memperkirakan rasio nilai-penjualan perusahaan pro forma 2021 perusahaan. Berdasarkan presentasinya, sekali lagi di halaman 5, Golden Nugget Online Gaming akan menghasilkan $ 122 juta dalam penjualan selama tahun 2021. Ini juga sesuai dengan angka Q3 di mana ia menghasilkan $ 25,9 juta dalam pendapatan bersih. Pada tingkat run-rate, itu berarti $ 103,6 juta. perkiraan 2021 sebesar $ 122 juta dalam penjualan game mengasumsikan pertumbuhan 17,7% selama 2021.

Hasilnya, kami dapat memperoleh rasio EV-terhadap-penjualan dengan membagi $ 1,468 miliar (EV) dengan $ 122 juta (perkiraan penjualan 2021). Itu berhasil sampai 12 kali.

Ini jauh di bawah rasio EV-to-sale DraftKings. Berdasarkan perkiraan saya, penilaian mereka adalah 19,5 EV-to-sales.

Apa yang Harus Dilakukan Dengan Saham GNOG

Berdasarkan informasi ini, kami dapat melipatgandakan 19,5 kali lipat $ 122 juta pada penjualan tahun 2021. Itu memberi saham GNOG EV $ 2,379 miliar. Setelah mengurangi $ 62 juta utang bersih, kapitalisasi pasar target harus $ 2,317 miliar. Sekarang, karena kita tahu ada 68,3 juta saham (lihat di atas), harganya seharusnya $ 33,92. Harga ini 65% di atas harga $ 20,59 pada 5 Januari.

Taruhan olahraga online perlahan-lahan mulai diterima di setiap negara bagian. Baru-baru ini Golden Nugget Online mendaftar penawaran hotel taruhan olahraga di West Virginia dan Michigan.

Selain itu, GNOG mendapatkan reputasi sebagai yang memiliki beberapa suku bunga simpanan “yang cocok” terbaik. Rupanya, jika Anda menyetor $ 1.000, GNOG akan mencocokkan jumlah tersebut dalam permainan yang cocok hingga $ 20.000. Ini akan membuat game online menjadi sangat populer di negara bagian yang mengizinkannya.

Setelah perusahaan mengumumkan pendapatan Q4-nya, kami akan memiliki informasi keuangan yang lebih rinci untuk menilai saham. Pada titik itu, saya yakin akan terlihat betapa murahnya saham GNOG dibandingkan dengan saham DKNG. Arbitrase antara penilaian kedua saham kemungkinan akan segera ditutup.

Apalagi, Golden Nugget Online Gaming menegaskan keinginannya untuk memiliki akses permodalan dengan menjadi publik. Inilah artinya secara praktis. Mereka akan mendongkrak saham sebelum menjual ekuitas.

Akibatnya, ini adalah langkah yang sangat cerdas oleh Fertitta. Dia tidak mengikuti cara yang biasa memberikan dana lindung nilai PIPE diskon sebesar $ 10 per saham seperti kebanyakan SPAC. Dengan menjual saham pada harga yang jauh lebih tinggi, akan ada lebih sedikit dilusi dan keuntungan yang lebih tinggi bagi pemegang saham GNOG.

Jadi, jika Anda mempercayai perhitungan saya, Anda sekarang memiliki pemahaman awal tentang apa yang kemungkinan besar akan terjadi. Intinya adalah saham GNOG bernilai setidaknya 65% lebih atau $ 33,92 per saham.

Pada tanggal publikasi, Mark R. Hake tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi di salah satu sekuritas yang disebutkan dalam artikel ini.

Mark Hake menjalankan Panduan Nilai Hasil Total yang dapat Anda ulas sini.

Author : Pengeluaran Sidney