UK Business News

mengapa bisa melonjak setelah pandemi

Big News Network


Inflasi meningkat lagi di Inggris, menurut Kantor Statistik Nasional. Harga di bulan Maret naik 0,7% dibandingkan tahun sebelumnya, dibandingkan dengan kenaikan 0,4% di bulan Februari. Salah satu pendorong utamanya adalah harga bahan bakar telah mengalami kenaikan terbesar sejak Januari 2020.

Kenaikan inflasi ini secara kasar sejalan dengan apa yang diharapkan para analis. Bank of England telah memperkirakan inflasi akan naik musim semi ini juga, tetapi berpikir itu akan turun.

Dalam pandangan saya, inflasi akan lebih jauh dari yang diharapkan Bank. Kebijakan ganda untuk menciptakan uang baru, yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif (QE), dan pinjaman ekstra pemerintah untuk membayar langkah-langkah dukungan COVID dapat menyebabkan harga melonjak di bulan-bulan mendatang – dengan implikasi yang meresahkan bagi pemulihan ekonomi Inggris dari pandemi.

Bank memiliki tugas untuk menjaga inflasi harga konsumen di 2%. Inflasi mengukur seberapa banyak harga barang dan jasa naik – atau tingkat penurunan daya beli pound, oleh karena itu membuat barang lebih mahal. Sejak pandemi dimulai, inflasi telah melampaui target ini, seperti yang dapat Anda lihat dari grafik di bawah ini.

Inflasi tahunan Inggris 2020-21

Untuk memahami ke mana arah inflasi selanjutnya, ada baiknya membandingkan tanggapan pihak berwenang terhadap pandemi dan krisis keuangan tahun 2007-2009. Setelah krisis keuangan, Bank of England dan bank sentral lainnya menggunakan QE untuk meningkatkan jumlah uang dalam perekonomian (juga dikenal sebagai basis moneter). Mereka melakukan ini dengan menggunakan uang yang dibuat secara digital untuk membeli sebagian besar obligasi pemerintah jangka pendek dari investor seperti bank dan dana pensiun.

Tujuannya adalah untuk merangsang pertumbuhan dan pemulihan, karena permintaan yang meningkat untuk obligasi mendorong suku bunga turun dan mendorong orang untuk meminjam dan memasukkan lebih banyak uang ke aset berisiko seperti pasar saham. Basis moneter Inggris tumbuh empat kali lipat, tetapi hanya dalam arti uang yang paling luas yang mencakup hal-hal seperti dana pensiun dan simpanan bank besar yang tidak dapat diakses untuk jangka waktu yang lama. Di sisi lain, ukuran uang dalam perekonomian yang paling umum adalah M2, yang sebagian besar berupa uang tunai dan deposito, masih tetap datar.

Alasan untuk perbedaan ini adalah bahwa sebagian besar uang QE berakhir di neraca bank untuk menopang jumlah modal yang mereka miliki untuk melindungi diri dari kredit macet dan periode seperti 2007-09 ketika uang tidak beredar dengan baik. Dengan kata lain, bank tidak banyak meminjamkan uang kepada bisnis dan konsumen sehingga tidak menjangkau perekonomian yang lebih luas. Inilah sebabnya mengapa ekspansi uang empat kali lipat menghasilkan sedikit inflasi.

Inflasi Inggris 1996-2021

Pada saat program ini dilaksanakan, pemerintah sedang mengurangi pengeluaran untuk mencoba menurunkan defisitnya. Selama pandemi, yang terjadi justru sebaliknya: mengumpulkan uang dengan menerbitkan obligasi untuk membayar skema cuti COVID dan berbagai tindakan dukungan lainnya.

Bank telah menjalankan program QE terbaru bersama-sama, berpotensi membawanya ke Pound 895 miliar pada akhir tahun. Hal ini membuat tingkat suku bunga tetap rendah, yang memungkinkan pemerintah meminjam lebih murah.

Karena stimulus moneter (bank sentral) dan fiskal (pemerintah) ini, pengaruhnya terhadap jumlah uang beredar menjadi berbeda. Saya memperkirakan total basis moneter telah tumbuh 50% sejak Maret 2020, sedangkan M2 telah tumbuh sekitar 25%. Hal ini seharusnya menciptakan lebih banyak tekanan inflasi dibandingkan setelah 2007-2009.

Seberapa tinggi?

Seperti pada tahun 2010-an, saat ini sebagian dari uang tambahan telah dihabiskan untuk investasi spekulatif seperti pasar saham – jika harga aset spekulatif dimasukkan dalam CPI, harganya sudah lebih dari 2%. Tetapi sisanya sedang diduduki oleh bisnis dan konsumen, menunggu pembatasan COVID dicabut. Risiko khusus terhadap harga adalah bahwa uang yang terpendam ini menyebabkan permintaan yang berlebihan sebelum pasokan barang dan jasa kembali ke tingkat sebelum pandemi.

Bank berpendapat kemungkinan besar bahwa permintaan yang terpendam akan meningkatkan inflasi mendekati 2% selama musim semi, dan secara luas mempertahankannya di sana hingga 2022 dan 2023. Namun, proyeksi sebenarnya jauh lebih tidak pasti daripada biasanya, meskipun mengklaim inflasi adalah ” berlabuh dengan baik “.

Ketika Anda melihat proyeksi Bank yang lebih rinci, terlihat satu dari tiga kemungkinan inflasi di bawah nol atau di atas 4% selama beberapa tahun ke depan – dengan kata lain, bank tidak tahu. Anda dapat melihat ini pada grafik kipas di bawah ini, yang menampilkan proyeksi pusat dalam warna paling gelap dan paling kecil kemungkinannya di paling terang.

Perkiraan inflasi Bank of England

Kepala ekonom Bank yang akan keluar, Andy Haldane, telah mengatakan bahwa QE telah meninggalkan Inggris dan negara-negara lain dalam “perairan yang dalam dan belum dipetakan”. Haldane percaya bahwa efek jangka panjang dari resesi pandemi cenderung mengarah ke ujung atas ekspektasi. Jika demikian, prakiraan inflasi Bank kemungkinan terlalu rendah.

Ekonom, dan lebih khusus lagi ahli moneter, takut bahwa Bank Dunia meremehkan dampak inflasi. Orang-orang ini kemungkinan besar benar, karena peningkatan M2 selalu menyebabkan tekanan inflasi di masa lalu.

Mungkin tindakan bodoh untuk memprediksi inflasi di masa depan, tetapi ada alasan kuat untuk percaya bahwa inflasi dapat melampaui target 2% untuk naik melebihi 4% pada paruh kedua tahun 2022. Pada saat itu, pemerintah mungkin membantu untuk mengekangnya dengan mengekang pengeluaran dan menaikkan pajak, yang keduanya akan mengurangi jumlah uang beredar.

Tetapi terutama akan jatuh ke Bank untuk menaikkan suku bunga untuk menghentikan konsumen dari pembelanjaan pada tingkat yang sama (sementara mungkin juga bersikeras bahwa inflasi tambahan di luar kendalinya dan bukan karena QE atau stimulus fiskal). Hal ini akan menyebabkan kontraksi ekonomi dan menyebabkan pelaku usaha dan konsumen bergumul dengan hutang yang sudah berada pada level yang sangat tinggi.

Dengan kata lain, kita dapat melihat fase ekspansi dan kontraksi boom dan bust model lama dalam 18 bulan ke depan, dan sebagai hasilnya, masa depan yang lebih menantang. Banyak yang mungkin bergantung pada virus korona di Eropa dan apakah gelombang baru tiba, karena ini berpotensi menghambat pemulihan dan menjaga inflasi tetap tersembunyi.

Penulis: Ian Crowther – Dosen Senior di Perbankan dan Pasar Keuangan, Universitas Sheffield Hallam

Author : TotoSGP