Ekonomi

‘Ketakutan inflasi’ terbesar dalam 40 tahun akan datang – apa yang perlu diketahui investor pasar saham

'Ketakutan inflasi' terbesar dalam 40 tahun akan datang - apa yang perlu diketahui investor pasar saham


Tidak jelas apakah inflasi akan kembali bertahan lama, tetapi ledakan ekonomi yang dipicu oleh stimulus dari pandemi COVID-19 tampaknya pasti akan mengirimkan beberapa gelombang kejutan inflasi jangka pendek melalui pasar keuangan dalam beberapa bulan mendatang.

Lagi pula, lonjakan permintaan yang tiba-tiba setelah guncangan pasokan adalah “resep klasik” untuk kenaikan inflasi, tulis Christopher Wood, kepala strategi ekuitas global di Jefferies, dalam catatan 4 April.

“Hasilnya adalah investor harus bersiap menghadapi ketakutan inflasi terbesar di Amerika pada pembukaan kembali ekonomi sejak awal 1980-an ketika mantan Ketua Fed Paul Volcker menghancurkan inflasi dua digit pada akhir 1970-an dengan memberlakukan suku bunga riil yang tinggi pada ekonomi Amerika. , “Kata Wood.

Yang diperdebatkan adalah seberapa lama pertarungan inflasi kemungkinan akan berlangsung – dan bagaimana Fed akan merespons. Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan tersebut memiliki implikasi bagi pasar saham secara keseluruhan dan sektor individu.

Data selama beberapa bulan ke depan akan diawasi dengan ketat, tetapi segala jenis ketakutan inflasi jangka pendek kemungkinan akan lebih merupakan “kekhasan data” yang terkait dengan efek dasar, kenaikan harga komoditas baru-baru ini atau kekusutan dalam rantai pasokan, kata Brian Nick, kepala strategi investasi di Nuveen, dalam wawancara telepon.

Efek dasarnya adalah perbandingan dengan harga tahun lalu, yang seringkali sangat rendah akibat pandemi. Itu berarti inflasi akan tampak jelas bahkan jika harga hanya kembali ke tingkat sebelum pandemi atau bergerak sedikit ke atas.

The Fed, sementara itu, telah menjelaskan bahwa mereka tidak mengharapkan inflasi terbukti keras kepala dan bersedia untuk mentolerir ekonomi yang berjalan panas dan mendorong inflasi di atas target biasanya 2% untuk periode yang tidak ditentukan sebelum menarik kembali upaya stimulus moneter yang luar biasa. .

Tingkat impas 10-tahun, kadang-kadang dipandang sebagai apa yang diharapkan oleh pemegang sekuritas yang dilindungi oleh inflasi Treasury untuk rata-rata harga konsumen selama dekade berikutnya, berdiri di 2,32% pada hari Selasa. Itu menandai level tertinggi sejak pertengahan 2013.

Namun prospek inflasi dalam jangka pendek bahkan lebih tinggi. Tingkat impas 5 tahun berada di 2,52% pada hari Selasa, sekitar tertinggi sejak 2008. Inversi kurva impas seperti itu – di mana ekspektasi inflasi jangka pendek melebihi ekspektasi jangka panjang – jarang terjadi, dan menunjukkan bahwa investor ini mengharapkan kenaikan inflasi yang kemudian menghilang, kata Michael Arone, kepala strategi investasi di State Street Global Advisors, dalam sebuah catatan.

Tetapi haruskah investor berbagi kepercayaan Fed?

“Mungkin mudah bagi The Fed untuk mengabaikan kenaikan harga sebagai sementara, tetapi dengan aluminium, tembaga, minyak, kayu dan perumahan semua melonjak dalam beberapa bulan terakhir, berisiko bagi investor untuk mengabaikan kemungkinan bahwa ini mungkin merupakan pergeseran kenaikan yang lebih permanen di harga, ”tulis Arone.

Tidak semua investor yakin The Fed akan tetap tenang saat tekanan inflasi meningkat. Pedagang berjangka dana-Fed telah mulai memperkirakan kenaikan suku bunga untuk akhir 2022.

Sementara itu, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun BX: TMUBMUSD10Y
telah meningkat secara signifikan sejak Februari, diperdagangkan setinggi 1,77% – levelnya sebelum pandemi melanda. Hasil bergerak berlawanan dengan arah harga. Hasil obligasi Treasury 5 tahun BX: TMUBMUSD05Y,
dipandang lebih sensitif terhadap ekspektasi Fed, telah memimpin lebih tinggi sebelum moderat minggu ini.

Jika ekspektasi untuk lepas landas awal oleh Fed terus meningkat itu bisa memaksa “perhitungan” musim panas ini, kata Nick dari Nuveen.

“Pasar hampir selalu mendahului The Fed dan hampir selalu salah,” katanya, tetapi pembuat kebijakan perlu waspada tentang komunikasi yang sering jika data inflasi benar-benar panas. The Fed perlu menjelaskan dengan “cara yang lebih miring” bahwa kenaikan terjadi karena alasan sementara dan bahwa pengetatan kebijakan tetap 18 bulan hingga dua tahun lagi, katanya.

Lingkungan yang diciptakan oleh ketidakpastian terkait Fed memang menawarkan investor “lapisan perak,” kata Kristina Hooper, kepala strategi pasar global di Invesco, dalam catatan 29 Maret.

Investor lain “dapat memanfaatkan aksi jual terkait ‘Fedspeak’, yang dapat menciptakan peluang pembelian taktis bagi investor dengan jangka waktu yang lebih lama,” tulisnya. “Dan jika pasar benar-benar menjadi tidak teratur, saya yakin Powell kemungkinan besar akan turun tangan.”

Jefferies’s Wood berpendapat bahwa The Fed akan bersedia untuk “mengunci imbal hasil obligasi pemerintah dengan mengadopsi beberapa versi kontrol kurva hasil, dengan pertanyaan waktu kunci apakah ini dilakukan secara pre-emptive atau setelah tindakan risk-off di pasar.”

Dalam pengendalian kurva hasil, bank sentral menargetkan suku bunga jangka panjang dan berjanji untuk membeli berapa pun jumlah obligasi jangka panjang yang diperlukan untuk menjaga suku bunga di bawah targetnya.

“Pengenaan kontrol harga di pasar obligasi Treasury AS secara resmi akan memperkenalkan rezim penindasan keuangan. Ini juga akan mengirimkan pesan tak terucapkan bahwa Fed memahami bahwa sistem tidak dapat lagi menahan suku bunga yang lebih tinggi secara politis, ”tulis Wood.

Sementara itu, petunjuk penurunan awal oleh Fed akan memicu aksi jual tajam di ekuitas, katanya.

Tetapi selama The Fed tampaknya tidak menarik kembali janjinya untuk menunda pengetatan, kenaikan suku bunga kemungkinan akan tetap relatif tidak berbahaya, kata Nick dari Nuveen. Sementara ada peluang untuk mengambil beberapa saham terkait pertumbuhan yang tampak oversold selama rotasi kuartal pertama, memperbaiki data ekonomi dan vaksinasi akan terus menguntungkan siklus, katanya.

State Street’s Arone berpendapat bahwa investor harus berhati-hati.

“Untuk menjaga dari kemungkinan kenaikan inflasi, investor dapat mempertimbangkan untuk mengganti obligasi tradisional dan saham pertumbuhan dengan obligasi sensitif pertumbuhan dan saham sensitif suku bunga untuk memastikan portofolio tetap terdiversifikasi dan memenuhi tujuan investasi mereka,” tulisnya.

Sunny Oh berkontribusi melaporkan artikel ini.

Author : Togel Sidney