Ekonomi

Kembalikan hutang publik kepada publik

Dun's100: Pendapatan agen asuransi mencapai NIS 692m pada tahun 2012

[ad_1]

Data terkini tentang keadaan ekonomi global menunjukkan dengan jelas bahwa krisis belum berakhir. Bertentangan dengan penilaian sebelumnya, sekarang tampak bahwa di tahun-tahun mendatang negara-negara maju pasti akan mengalami resesi yang dalam. Oleh karena itu, seruan untuk mengadopsi langkah-langkah penghematan, dan perdebatan tentang kebijaksanaan mengadopsi langkah-langkah tersebut yang terjadi di KTT G20 terakhir ..

Para pendukung penghematan, khususnya kalangan Kanan Republik di AS, memusatkan kemarahan politik mereka pada Utang Publik. Mereka melakukan putaran retoris yang berani, ketika mereka menampilkan runtuhnya sektor keuangan swasta seolah-olah itu adalah akibat dari pemborosan fiskal. Dalam debat ini para fiskus memiliki sekutu yang kuat: “pasar. ??

Dalam wacana kebijakan dalam ekonomi pasar, respon dari “pasar” dan implikasinya selalu diperhitungkan. Selama 30 tahun terakhir, segelintir elit pembuat kebijakan ekonomi makro telah menciptakan persepsi tentang “pasar” sebagai entitas amorf global, maha tahu, dan di atas politik.

Krisis keuangan mengakhiri mitos itu. Ketika krisis terjadi, “pasar lebih jelas dilihat sebagai“ pasar keuangan. ”Penyebutan nama-nama seperti Goldman Sachs, Lehman Brothers, AIG, dll. Terkait dengan krisis keuangan mengungkapkan fakta bahwa“ pasar? ? tidak didorong oleh mekanisme netral yang mencerminkan pilihan independen jutaan investor di seluruh dunia. Sebaliknya, ini adalah campuran organisasi dan manajer mereka yang membiayai pakar dan pembuat keputusan, yang pada gilirannya memengaruhi bursa saham. Kunci untuk memahami bagaimana ” pasar ?? dapat menekan pemerintah untuk mengadopsi kebijakan fiskal yang bertentangan dengan kepentingan ekonomi mereka terletak pada pemahaman proses dimana pasar keuangan telah menjadi pemilik dan penguasa Utang Publik. .

Akar finansial dari demokrasi

Dalam bukunya ?? A Free Nation deep In Debt, ?? James Macdonald menggambarkan bagaimana evolusi hutang publik terkait erat dengan evolusi demokrasi modern.

Utang publik berasal dari realisasi penguasa absolut bahwa perang lebih mudah dibiayai dengan meminjam dari rakyat penguasa sendiri daripada dari kekuatan asing atau dari organisasi pemberi pinjaman.

Ketergantungan sebuah rezim pada rakyatnya secara bertahap memberi yang terakhir suara yang lebih besar dalam menjalankan negara, memunculkan “kreditor-warga negara”. dan utang publik sebagai fondasi keuangan demokrasi.

Dalam demokrasi, hutang publik (dalam mata uang domestik) secara formal dan institusional merupakan kewajiban negara kepada warganya. Warga negara yang sama juga merupakan penjamin hutang. Sebuah negara bukanlah perseroan terbatas. Warga negara-kreditur sekaligus pemegang saham dan obligor meskipun hutangnya dimiliki oleh orang asing. Dia memiliki kepercayaan pada pemerintahannya, yang sebagai gantinya bertanggung jawab kepadanya.

Tingkat hutang publik adalah pertanyaan kunci dari kebijakan ekonomi. Warga-kreditor akan memantau perilaku pemerintahnya untuk mencegahnya memulai petualangan yang dapat membahayakan nilai utangnya. Dengan cara yang sama, jika penggunaan dana yang dipinjam oleh pemerintah dari warganya disetujui secara demokratis, warga negara memandang utang pemerintah mereka sebagai bebas risiko, terlepas dari bagaimana utang tersebut dapat dinilai oleh lembaga asing mana pun. Dalam serikat moneter seperti EMU, mungkin ada pembatasan tambahan yang diberlakukan pada negara anggota, sebagai bagian dari kebijakan serikat tersebut. Begitulah hutang publik telah menjadi jangkar kekayaan baik individu maupun organisasi dalam demokrasi. Jaminan sosial, asuransi jiwa, dan dana pensiun, semuanya bergantung pada hutang pemerintah sebagai kewajiban yang dijamin sepenuhnya.

Bank of International Settlement (BIS), yang merumuskan standar kecukupan modal lembaga keuangan (Basel), memberi wewenang kepada regulator di negara mana pun yang mematuhi standar BIS untuk memenuhi kewajiban pemerintahnya sebagai bebas risiko. Bank dan perusahaan asuransi tidak harus mengalokasikan modal terhadap eksposur kepada pemerintah mereka sendiri. Karenanya, stabilitas, dan sebagian besar keuntungan, lembaga keuangan bergantung pada utang pemerintah.

Pertanyaannya adalah, bagaimana “pasar” berhasil memaksakan wacana global tentang terminologi utang publik yang diambil dari konteks “default” dan “kebangkrutan” korporasi, atau dari Paris Club, di mana Hutang luar negeri negara pengutang diatur dan direstrukturisasi? Yunani telah dibandingkan dengan Lehman Bros. dan dengan Argentina. Kedua perbandingan tersebut sama sekali salah.

Status utang publik yang menurun

Status merosot utang publik adalah kisah ekonomi global tiga dekade terakhir. Terpilihnya Reagan sebagai presiden pada tahun 1980 mengantarkan pemerintahan AS yang secara terbuka memusuhi keterlibatan pemerintah dalam perekonomian. Ini mensyaratkan kebijakan ekonomi yang bertumpu pada dua elemen sakral: pemotongan pajak, dan pembatasan hutang publik.

Prinsip-prinsip tersebut menjadi dasar dari ortodoksi ekonomi makro yang berlaku di AS. Lambat laun, prinsip yang sama menjadi ciri klasik “ilmu ekonomi yang baik dan benar”. di seluruh dunia juga.

Kebijakan yang diambil dari prinsip-prinsip seperti itu menguntungkan bagian masyarakat yang lebih kaya yang tidak terlalu bergantung pada layanan pemerintah. Porsi pendapatan nasional mereka meningkat secara dramatis, sementara tingkat kekayaan strata yang kurang kaya tetap stagnan. Pemerintah semakin kurang mampu memenuhi kebutuhan sektor masyarakat yang lebih lemah. Orang kaya dibebaskan dari membayar pajak dan tidak tertarik meminjamkan uang kepada pemerintah mereka. Itu membuat pemerintah tidak punya pilihan selain meminjam di pasar. Akibatnya, beban keuangan menjalankan negara lebih banyak jatuh pada mereka yang kurang kaya, dan pasar menjadi penguasa utang publik.

Untuk menggambarkan betapa dramatisnya perubahan kepemilikan, perlu dicatat bahwa pada akhir PD II, utang publik AS menjadi dua kali lipat ukurannya saat ini, dalam hal PDB. Warga Amerika memiliki hampir semuanya. Saat ini, warga AS hanya memiliki 10% dari hutang Pemerintah AS. Dalam reviewnya atas buku Macdonald, James Galbraith dengan tepat mengajukan pertanyaan: “Bisakah demokrasi bertahan ketika akar finansialnya telah dipotong? Skala hutang publik bukanlah masalahnya, tapi kepemilikannya. Bisakah sebuah negara, baik Amerika Serikat atau negara lain, benar-benar demokratis jika berhadapan dengan bank dan pihak asing ???

Risiko stabilitas

Krisis zona euro menunjukkan kepada kita bahwa kepemilikan hutang publik oleh pasar bahkan dapat menjadi risiko bagi stabilitas sistem perbankan global.

Utang pemerintah Yunani dalam mata uang domestiknya sendiri diturunkan menjadi “sampah”. Karena rezim regulasi Zona Euro, penurunan peringkat tersebut menciptakan situasi di mana bank di salah satu negara Zona Euro yang memegang obligasi pemerintahnya sendiri, dan menganggapnya bebas risiko seperti di negara lain, bahkan dapat runtuh karena penurunan peringkat. .

Absurditas bahkan mungkin lebih besar, karena pemerintah yang perlu menalangi bank semacam itu adalah pemerintah yang sama yang menurunkan peringkatnya sejak awal. Situasi seperti ini merupakan pelanggaran total terhadap kerangka Basel yang ada, dan akan mempersulit penerapan kerangka kerja baru (Basel III), Jika bukan tidak mungkin.

Memang, “pasar” menunjukkan bahwa mereka bersedia dan mampu mengguncang seluruh sistem perbankan Eropa karena dugaan kepemilikan yang dirahasiakan atas utang pemerintah negara-negara zona euro tertentu. Mereka melakukannya dengan bantuan dari “Bloomberg” – a nama generik yang saya usulkan untuk platform media di mana mereka menyampaikan pesan mereka ke bursa. Untungnya, Bank Sentral Eropa sejauh ini telah bertahan dari tekanan, dan terus berhubungan dengan utang negara Yunani seolah-olah utang itu tidak diturunkan .

Warga, ambil kendali kembali

Warga negara di negara demokrasi perlu merebut kembali kendali atas hutang pemerintahnya, untuk merevitalisasi institusi demokrasi yang telah melemah dalam tiga dekade terakhir. Resesi yang berkepanjangan mungkin mengharuskan pemerintah untuk mengambil keputusan penting yang belum pernah terjadi sebelumnya. Memilih bantuan lanjutan bagi para pengangguran dan mempertahankan setidaknya standar hidup yang layak minimal, untuk melestarikan tatanan sosial, adalah pilihan yang tidak kalah pentingnya daripada pergi berperang. Kedua pilihan tersebut mungkin melibatkan pengalihan beban hutang yang signifikan kepada generasi mendatang. Ini bukan semata-mata dilema ekonomi. Keputusan tersebut harus diperdebatkan dan diputuskan melalui wacana politik di lembaga demokrasi yang sesuai, dan bukan di ruang dewan lembaga pemeringkat, atau di bawah ancaman terus-menerus dari “pasar. ?? Pelajaran utama dari krisis saat ini adalah bahwa suatu negara tidak boleh menjadi terlalu bergantung pada “pasar ?? untuk membiayai operasinya.

Mudah diucapkan, dan (cukup) mudah dilakukan

Suatu negara dapat meminjam langsung dari warganya dengan cara yang sama seperti memungut pajak dari mereka. Pinjaman semacam itu mungkin bersifat sukarela atau wajib. Pinjaman wajib merupakan praktik yang dianut oleh pemerintah dari waktu ke waktu, terutama dalam keadaan darurat. Prancis saat ini sedang mempersiapkan Pinjaman Negara (Emprunt d’État) besar yang disebut Le Grand Emprunt. Dana pinjaman tersebut akan digunakan untuk “investasi di masa depan”. Di partai berkuasa UMP kanan-tengah ada yang menganjurkan agar pinjaman semacam itu wajib (obligatoire). Mereka berharap hal itu bisa mendahului kemungkinan tekanan politik untuk menaikkan pajak bagi orang kaya.

Yunani juga bisa dan seharusnya bisa meminjam langsung dari warganya. Sekarang negara-negara Zona Euro telah memberikan perlindungan dari “pasar” selama setidaknya dua tahun, Yunani harus mengatur Pinjaman Negara yang tujuannya akan membeli kembali obligasi pemerintah yang dapat diperdagangkan dari pasar yang khawatir. “Pinjaman semacam itu akan terjadi. tidak meningkatkan keseluruhan tingkat utang publik Yunani, dan akan membantunya mendapatkan kembali kedaulatan atas urusan fiskal, dan statusnya di antara sesama anggota Zona Euro.

Saya sangat meragukan apakah pada imbal hasil saat ini akan ada banyak penjual utang pemerintah Yunani. Begitu pasar menyadari bahwa Yunani bisa mengelola tanpa mereka, penilaian mereka terhadap profil risiko Yunani tiba-tiba akan berubah. Mereka berada dalam bisnis hutang negara karena sangat menguntungkan. Menurut saya, mereka akan berjuang untuk mempertahankannya. bagian dari bisnis itu.

Dr. Ehud Kaufman adalah mantan bankir senior dan bertanggung jawab atas hubungan luar negeri di Kementerian Keuangan.

Diterbitkan oleh Globes [online], Berita bisnis Israel – www.globes-online.com – pada 2 Agustus 2010

© Hak Cipta dari Penerbit Globes Itonut (1983) Ltd. 2010

Author : Togel Sidney