Breaking Business News

JOHN QUIGGIN: Akhir dari zombie: Penargetan inflasi

Big News Network


Setelah pandemi COVID-19, kebijakan ekonomi “zombie” yang sudah ketinggalan zaman membutuhkan pemikiran ulang yang mendasar, tulis Profesor John Quiggin.

KRISIS EKONOMI tahun 1970-an dan tanggapan kebijakan tahun 1980-an dan 1990-an membentuk pemikiran generasi pembuat kebijakan yang tetap sangat berpengaruh pada saat Krisis Keuangan Global (GFC) dan baru saja berlalu dari panggung. Cara berpikir ini, yang biasa disebut neoliberalisme, melibatkan penolakan menyeluruh terhadap ekonomi Keynesian.

GFC mendiskreditkan kebijakan era neoliberal, tetapi para pendukung gagasan tersebut tetap mengendalikan kebijakan ekonomi dan merasa tidak mungkin untuk merenungkan perubahan mendasar.

Buku saya, Zombie Economics, (istilah yang saya pinjam dari Paul Krugman), berawal dari pengamatan bahwa beberapa ide buruk hampir mustahil untuk dimatikan. Saya mengambil metafora sedikit lebih jauh, melihat kehidupan ide-ide zombie dari lahir sampai mati dan kemudian dihidupkan kembali. Fitur penting dari tahap penghidupan kembali adalah bahwa keyakinan yang dulunya kuat dan ide-ide baru yang menarik muncul kembali sebagai bangkai kapal yang berantakan, muncul dalam bentuk ide, tanpa kehidupan nyata.

Jadi itu telah dibuktikan dengan ide-ide kunci dan institusi neoliberalisme dalam satu dekade atau lebih sejak GFC. Tema kebijakan sentral era neoliberal adalah pelepasan tanggung jawab pemerintah atas manajemen ekonomi dan terutama untuk mempertahankan lapangan kerja penuh.

Ide ekonomi yang buruk kembali dari kematian

Sekarang ekonomi global telah dilanda pandemi, sekali lagi kita melihat munculnya kebijakan moneter yang lemah.

Tanggung jawab ini diserahkan kepada bank sentral seperti The Fed, yang seharusnya beroperasi secara independen tanpa memperhatikan keinginan para pemilih, Kongres, atau presiden.

Sementara itu, tugas utama kebijakan fiskal adalah memulihkan anggaran yang seimbang dan mengurangi ukuran dan ruang lingkup kegiatan pemerintah, untuk memberi ruang bagi sektor swasta. Kebijakan didasarkan pada gagasan “penghematan ekspansif”, yaitu klaim bahwa pertumbuhan yang dihasilkan oleh investasi swasta tambahan akan lebih dari sekadar mengimbangi efek kontraksi dari pengurangan pengeluaran publik.

Ide zombie ini bertahan dari GFC dan dekade aktivitas depresi yang mengikutinya. Tetapi kebutuhan untuk menanggapi pandemi telah meningkatkan kemungkinan mereka dibunuh untuk selamanya.

Dari awal 1990-an hingga hampir runtuhnya ekonomi global pada tahun 2008, bank sentral, termasuk Reserve Bank, menggunakan sedikit penyesuaian tingkat suku bunga di mana mereka memberikan kredit kepada bank-bank swasta. Tujuannya untuk menjaga tingkat inflasi pada target 2%.

Yang mendasari target ini adalah keyakinan bahwa, berkat deregulasi keuangan, perekonomian telah memasuki “Moderasi Hebat” di mana fluktuasi ekonomi yang tajam sudah berlalu. Laju inflasi yang rendah dan stabil diklaim akan cukup untuk menjaga stabilitas tersebut.

Pada kenyataannya, deregulasi keuangan mendorong ledakan spekulatif yang runtuh secara dramatis, yang menyebabkan bailout besar-besaran pada tahun 2008.

Sebagai ganti penyesuaian suku bunga, bank sentral beralih ke kebijakan “operasi pasar terbuka” yang juga disebut “pelonggaran kuantitatif”.

Ide kuno liberalisme pasar terus mendatangkan malapetaka

Profesor John Quiggin melanjutkan pemeriksaannya terhadap model ekonomi kuno yang tidak efektif sejak Krisis Keuangan Global.

Pergeseran ini disajikan sebagai tindakan sementara. Setelah keadaan darurat selesai, ada asumsi bahwa suku bunga akan naik cukup untuk memungkinkannya digunakan sebagai instrumen kebijakan untuk kebijakan penargetan inflasi.

Pada kenyataannya, sebagian besar suku bunga bank sentral tetap bertahan pada atau mendekati nol. Inflasi yang turun tajam selama krisis tetap berada di bawah target 2%. Reserve Bank awalnya menolak tren tersebut, menaikkan suku bunga di tahun-tahun setelah GFC ke puncak 4,75% pada tahun 2011, masih jauh di bawah tingkat yang berlaku di masa lalu.

Tapi itu sejauh harga bisa didorong. Dari 2011 hingga 2019 dan meskipun ada sinyal berulang bahwa Bank ingin melihat suku bunga yang lebih tinggi, suku bunga dipotong 15 kali berturut-turut, turun menjadi 0,75% bahkan sebelum munculnya pandemi. Negara lain melangkah lebih jauh. Pada tahun 2014, Bank Sentral Eropa menetapkan suku bunga kunci di bawah nol untuk pertama kalinya. Meskipun ukuran ini disajikan sebagai tindakan sementara, itu terbukti menjadi trendsetter.

Swiss dan Jepang segera mengikutinya. Pada 2019, suku bunga bank sentral nol dan negatif adalah hal biasa. Kedatangan pandemi mengubah penguasaan terakhir, termasuk Australia, di mana tingkat uang tunai sekarang 0,10%. Sementara itu, penargetan inflasi gagal karena alasan yang tidak terduga ketika sistem tersebut diperkenalkan pada tahun 1990-an. Jauh dari kenaikan di atas tingkat target 2%, inflasi secara konsisten turun di bawah tingkat target.

Pada saat pandemi tiba, kebijakan moneter darurat diberlakukan setelah KKG berlangsung selama lebih dari satu dekade. Saat ini sepertinya era operasi pasar terbuka dengan suku bunga sangat rendah akan berlanjut hingga pertengahan tahun 2020-an. Itu selama periode dari awal 1990-an hingga KKG di mana penargetan inflasi beroperasi lebih atau kurang efektif. Namun penggunaan operasi pasar terbuka masih dianggap, secara resmi, sebagai tindakan sementara.

Kebijakan moneter membutuhkan pemikiran ulang yang mendasar. Ide bank sentral sebagai otoritas independen perlu ditinggalkan demi koordinasi kebijakan moneter dan fiskal, dengan lapangan kerja penuh, daripada inflasi rendah, sebagai tujuan utama.

John Quiggin adalah Profesor Ekonomi di Universitas Queensland. Buku barunya, The Economic Consequences of the Pandemic, akan diterbitkan oleh Yale University Press pada akhir 2021.

Artikel Terkait

Author : Bandar Togel Terpercaya