Host

EJF Capital mengincar perdagangan rotasi saat bank dan perusahaan asuransi menghadapi badai Covid

[ad_1]

Didirikan pada tahun 2005, EJF Capital berfokus pada peluang investasi di jasa keuangan, menargetkan semua tingkatan struktur modal baik dalam jangka panjang maupun panjang / pendek. Secara khusus, strategi perusahaan mencari ide-ide yang berasal dari perubahan regulasi dan struktural yang berdampak pada sektor perbankan, perusahaan asuransi dan keuangan khusus.

Berkantor pusat di luar Washington DC, perusahaan ini didirikan oleh Manny Friedman dan Neal Wilson pada tahun 2005. Pada tahun 2013, ia mendirikan pangkalan Eropa di London, dipimpin oleh Hammad Khan (foto, kiri atas) dan Peter Stage (foto, kanan atas) , Direktur pelaksana senior EJF di Eropa. Lucas Netter, direktur yang juga fokus pada manajemen portofolio, bergabung pada 2014.

Delapan tahun sejak meluncurkan operasinya di Eropa, EJF sangat optimis pada peluang investasi saat ini di kawasan tersebut, dengan Khan dan Stage memperkirakan rotasi ke keuangan, yang mereka yakini akan berhasil mengatasi guncangan yang disebabkan oleh pandemi virus korona yang sedang berlangsung.

“Kami ingin berinvestasi di sektor dan tema yang memungkinkan EJF menjadi pembuat harga daripada pengambil,” Khan memberitahu Hedgeweek. “Seringkali ini berarti mengatur dan mencari kesepakatan dan memainkan peran perbankan investasi. Hal ini memungkinkan EJF untuk menanggung risiko dengan tepat dan mendorong penetapan harga yang menguntungkan kami. ”

Dalam perannya, Khan bertanggung jawab untuk mengidentifikasi peluang investasi di pendapatan tetap Eropa dengan fokus pada perbankan, keuangan khusus, dan sekuritas beragun aset.

Sebelum bergabung dengan EJF, dia adalah seorang analis kredit di Oak Circle Capital di New York di mana dia menganalisis peluang dalam sektor RMBS dan CMBS AS. Sebelumnya, dia bekerja di Ivy Square dan Ceres Capital Partners di New York di mana dia menganalisis peluang investasi di pasar kredit, membuat model kesepakatan terstruktur yang kompleks, dan membantu perdagangan dan operasi.

Stage bertanggung jawab untuk mengidentifikasi peluang investasi di pasar pendapatan tetap, ekuitas, dan swasta Eropa dengan fokus pada perbankan dan keuangan khusus. Seorang anggota komite eksekutif firma dan co-CIO dari EJF Investments, sebelumnya dia adalah kepala penelitian kredit di F&C Asset Management, yang berfokus pada sektor perbankan. Sebelumnya dia adalah kepala kredit di Gordian Knot.

EJF saat ini memiliki sekitar USD5,7 miliar aset yang dikelola secara global, berfokus pada sektor jasa keuangan, dengan tambahan AUM sekuritas sebesar USD3,3 miliar. Secara keseluruhan, firma ini memiliki 75 karyawan, termasuk 28 profesional investasi, dengan tim beranggotakan empat orang di London.

Bisakah Anda menjelaskan strategi investasi EJF?

HK: “Kami ingin berinvestasi dalam peluang yang diciptakan oleh perubahan regulasi dan struktural yang berdampak pada sektor jasa keuangan. Ini termasuk bank, perusahaan asuransi dan keuangan khusus. Kami berinvestasi di seluruh struktur permodalan, dari ruang kredit yang lebih likuid, hingga ekuitas dan kredit swasta, dan kami mencermati profil risiko / imbalan dari investasi potensial.

EJF mulai mengalokasikan modal yang signifikan ke Eropa pada tahun 2013, sebelum Basel 3 Accord diberlakukan, dan sebelum diperkenalkannya struktur peraturan seperti Mekanisme Resolusi Tunggal. ”

PS: “Kami melihat dampak yang signifikan dari regulasi ini khususnya di sektor perbankan. Kami yakin peraturan ini mengubah sebagian besar sektor ini menjadi industri yang sangat diatur dan seragam sejak krisis keuangan. Pandangan kami adalah bahwa bank yang lebih besar diperlakukan lebih seperti utilitas, dan ada peluang pertumbuhan untuk bank yang lebih kecil.

EJF berupaya memanfaatkan tren sekuler seperti itu dulu dan masih sekarang, dan kami terus melihat peluang yang sangat menarik di sektor ini. Strategi keseluruhan kami sebagian besar telah lama bias; namun, dari waktu ke waktu kami menempatkan posisi short pada institusi yang kami lihat sedang berjuang untuk bertahan dalam lingkungan regulasi atau melawan persaingan yang kuat. “

Bagaimana Anda memposisikan strategi Anda dalam hal risiko? Di mana Anda melihat peluang saat ini?

HK: “Kami tetap bullish di sektor perbankan, yang melihat rekor level modal dan likuiditas. Kami oportunistik dan wirausaha saat berinvestasi; kami tidak memiliki batasan atau alokasi yang tegas terhadap geografi atau sub-sektor tertentu. EJF telah aktif di Eropa selama delapan tahun sekarang – kami juga mengelola kendaraan dengan konsentrasi Eropa yang lebih tinggi, karena kami terus melihat peluang yang berkembang di sini di Eropa.

Penggerak utama tempat kami berinvestasi adalah fundamental kredit. Kami memilih pendekatan bottom-up sambil menerapkan visi top-down pada strategi dan tema yang lebih luas.

Kami yakin sektor keuangan mengalami krisis saat ini dari posisi yang kuat, dibandingkan dengan saat krisis keuangan terakhir. Oleh karena itu, menurut kami berinvestasi di AT1 dan RT1 pada hutang subordinasi lembaga tersebut dapat memberikan imbal hasil yang menarik bagi investor. Instrumen dengan suku bunga tetap yang sebagian besar ini memberikan lindung nilai alami terhadap suku bunga negatif. Secara khusus, kami lebih memilih untuk berinvestasi pada hutang emiten menengah dan kecil, karena mereka mendapatkan keuntungan dari peningkatan hasil lebih lanjut.

Kami ingin berinvestasi di sektor atau perusahaan yang dapat kami pertanggungjawabkan dan kemudian memainkan peran penting dalam penataan dan penggerak investasi. Dua sub-sektor yang menarik bagi kami adalah pemberi pinjaman non-bank dan tekfin, dan kami melihat banyak sponsor kuat yang mencari modal pertumbuhan di sini. ”

Bagaimana Anda menganalisis posisi potensial? Apa penelitian Anda dan proses pengembangan portofolio, dan bagaimana EJF membedakan dirinya dari strategi serupa lainnya di bidang Anda?

PS: “Secara umum, pertama-tama kami menganalisis kerangka regulasi dan dampaknya terhadap sektor keuangan secara tematik. Kami biasanya kemudian menerapkan temuan kami ke emiten tertentu dan sekuritas individu berdasarkan analisis bottom-up kredit yang mendalam. Tim investasi kami melakukan pengawasan secara teratur terhadap investasi.

Kami yakin salah satu faktor pembeda EJF adalah fokus kami pada emiten yang lebih kecil dan kurang terkenal. Kami menyediakan modal peraturan subordinasi kepada penerbit ini di Inggris dan Eropa. Kami cenderung melihat lebih sedikit persaingan di ruang ini karena banyak investor tidak fokus pada emiten yang menerbitkan hutang dalam jumlah yang relatif kecil, sehingga kami dapat memberikan pengembalian yang menarik bagi investor kami di sini. ”

Bagaimana kinerja dana tersebut pada tahun 2020? Bagaimana pandemi virus corona memengaruhi portofolio Anda dan pasar yang Anda perdagangkan?

HK: “Seperti banyak kelas aset, kami telah melihat penurunan besar harga aset pada instrumen utang keuangan Eropa. AT1 tertentu turun hingga 50 poin dan Tier 2 hingga 15-20 poin. Hal ini sebagian didorong oleh ketakutan akan virus, dan faktor teknis seperti jumlah leverage yang diterapkan beberapa investor pada aset ini.

Sejak posisi terendah di bulan Maret, kami telah melihat pemulihan aset yang signifikan dan penerbitan pasar primer yang kuat di seluruh struktur permodalan. AT1 sekarang hampir menutupi kerugian mereka dan penerbitan baru terjadi pada level sebelum Maret, menunjukkan kekuatan kelas aset.

Kami berinvestasi pada dislokasi dalam sektor ini, serta di perusahaan yang terkena dampak langsung atau tidak langsung oleh tema dan spekulasi konsolidasi. Kami juga baru-baru ini berinvestasi di ekuitas bank karena arus berita positif mengenai vaksin dan potensi dividen bank untuk melanjutkan tahun ini. ”

PS: “Dalam pandangan kami, bank-bank kemungkinan akan bertarif lebih baik dari yang diharapkan dari potensi kerugian kredit Covid-19. Dalam dekade setelah krisis keuangan, resolusi bank bergeser dari “bail-out” menjadi “bail-in”, dan era baru sekuritas yang dapat di-bail-in seperti AT1.

Di era ini, kita telah menyaksikan penurunan leverage bank, peningkatan material tingkat permodalan, dan pengawasan yang lebih ketat. Ini berarti bahwa bank berada di posisi yang tepat untuk menghadapi potensi tekanan yang ditimbulkan oleh Covid-19. Saat ini, likuiditas juga sangat kuat mengingat inisiatif regulasi dan faktor lainnya. ”

Apa sajakah ide / tema kunci untuk dana Anda menuju 2021? Di mana Anda melihat peluang dan tantangan utama?

HK: “Kami melihat banyak faktor yang akan berperan yang akan menguntungkan sektor ini pada tahun 2021. Bagi kami, tanggapan dari regulator dan politisi terhadap pesan serupa pandemi bahwa mereka ingin mempertahankan sektor keuangan yang kuat dan untuk memastikan bahwa ada kerangka kerja yang bisa diterapkan. . Tidak seperti saat krisis keuangan, kami melihat bank menjadi bagian dari solusi pandemi.

Kami yakin sebagian besar bank dan perusahaan asuransi akan keluar tahun ini sebagian besar tanpa cedera, terutama yang lebih kecil. Kami merasa uji stres kehidupan nyata akan menjadi bukti kuat kekuatan strategi kami, dan kami percaya bahwa banyak investor yang kurang yakin di sektor ini dapat mulai mengunjungi kembali.

Kami memperkirakan bahwa kami akan melihat rotasi ke keuangan. Mereka sebagian besar tidak dicintai pada tahun 2020 karena kekhawatiran akan dampak pandemi. Kami percaya bahwa keuangan akan menjadi penerima manfaat dari kemungkinan refleksi dan perdagangan ekspansif.

Kami telah melihat aliran kesepakatan yang signifikan di Eropa selama enam bulan terakhir, dan kami yakin kami akan melihat beberapa aktivitas M&A di geografi ini pada tahun 2021, yang dapat disambut baik oleh investor. ”

Berbicara tentang investor, bagaimana Anda mengukur sentimen dan selera saat ini? Bagaimana sikap investor terhadap strategi keuangan / kredit berubah pada tahun-tahun sejak krisis keuangan?

PS: “Setelah krisis keuangan, kami mulai melihat beberapa peningkatan minat untuk sektor ini. Namun, ini sebagian besar didorong oleh spesialis sektor, sementara generalis atau dana makro sebagian besar menjauhi kelas aset.

Minat investor mulai tumbuh karena bank dan perusahaan asuransi terus menguat dari perspektif kredit dan kelas aset AT1 dan RT1 muncul. Sejak kelas aset berevolusi dan matang, kami mulai melihat lebih banyak modal institusional yang masuk ke sektor ini. Ini positif karena membawa stabilitas yang lebih besar ke kelas.

Kami percaya bahwa minat investor di sektor perbankan dan asuransi akan terus meningkat setelah pandemi berakhir, karena investor akan melihat seberapa baik sektor-sektor ini bertahan di tahun ini. Memang, meskipun kami menyadari bahwa profitabilitas tetap menjadi tantangan bagi bank dan perusahaan asuransi, beberapa penilaian tahun ini dalam pandangan kami terlalu tertekan.

Baru-baru ini, kami juga melihat investor bergilir ke sektor siklus dan nilai, yang juga menguntungkan sektor keuangan. “

Author : Data Sdy