Asia Business News

Daftar langsung baru tidak akan mengeja kematian IPO

Daftar langsung baru tidak akan mengeja kematian IPO


NEW YORK: Persetujuan Komisi Sekuritas dan Bursa AS atas peningkatan modal melalui pencatatan langsung akan disita oleh beberapa startup, namun sebagian besar perusahaan masih akan memilih penawaran umum perdana (IPO), kata orang dalam pasar modal.

Regulator keuangan memberi lampu hijau pada permintaan Bursa Efek New York minggu lalu untuk mengizinkan perusahaan mengumpulkan uang dalam debut pasar saham melalui pencatatan langsung, tanpa menggunakan penjamin emisi seperti biasa dengan IPO.

Langkah tersebut dirayakan oleh investor Silicon Valley, yang mengeluh bahwa bankir investasi sering melakukan pekerjaan yang buruk dalam menilai permintaan untuk IPO mereka meskipun mengenakan biaya yang besar.

Mereka menunjuk pada penawaran bulan ini dari perusahaan persewaan rumah Airbnb Inc dan aplikasi pengiriman makanan DoorDash, yang sahamnya masing-masing naik 92 persen dan 142 persen, pada hari pertama perdagangan dan menyuarakan kekhawatiran bahwa mereka meninggalkan uang di atas meja di meja mereka. IPO.

Para bankir mengatakan kenaikan harga saham disebabkan oleh terbatasnya jumlah saham yang tersedia untuk diperdagangkan setelah IPO, menciptakan kesenjangan besar antara harga yang dibayarkan elit Wall Street untuk membeli ke dalam penawaran dan apa yang dibayar investor pasar saham untuk membeli saham setelah mereka mulai berdagang.

Pencatatan langsung tidak akan menimbulkan masalah seperti itu, karena investor pasar modal diperbolehkan membeli saham yang langsung diterbitkan oleh perusahaan pada hari pertama perdagangan.

“Saya senang melihat SEC mengambil pendekatan progresif untuk topik ini. Semua orang ingin menemukan lebih banyak keseimbangan antara harga pencatatan dan harga di mana ia diperdagangkan, dan sedikit lebih adil seputar penguncian,” kata Jeff Richards, seorang mitra di GGV Capital.

Namun, pencatatan langsung menghadirkan trade-off yang akan terus membuat IPO menarik bagi banyak perusahaan, kata pakar pasar modal. Meskipun penjamin emisi memberikan kepastian kepada perusahaan tentang berapa banyak yang akan mereka kumpulkan sebelum IPO mereka, perusahaan yang mengejar peningkatan modal melalui pencatatan langsung tidak akan tahu berapa banyak yang telah mereka kumpulkan sampai saham mereka mulai diperdagangkan.

“Langkah SEC merupakan keuntungan tambahan, tetapi saya pikir banyak perusahaan masih akan terus memilih IPO; mereka akan membutuhkan penjamin emisi dan perkenalan mereka dengan investor institusional,” kata Anna Pinedo, kepala bersama firma hukum pasar modal global Mayer Brown praktek.

TWEAKS DALAM UNDERWRITING

IPO mengalami penurunan tahun ini, karena perusahaan-perusahaan naik reli pasar saham setelah kemerosotan yang disebabkan oleh virus corona. Jumlahnya mencapai US $ 220 miliar secara global, naik 25 persen tahun ini.

Daftar langsung yang tidak mengizinkan perusahaan mengumpulkan uang sudah diizinkan oleh SEC, meskipun hanya sedikit perusahaan yang memilihnya. Contoh daftar langsung paling terkenal tahun ini adalah dari perusahaan analisis data Palantir Technologies dan pembuat perangkat lunak tempat kerja Asana.

Salah satu alasan banyak perusahaan bertahan dengan IPO adalah bahwa perusahaan swasta yang matang cenderung menghasilkan lebih sedikit buzz di antara investor daripada startup yang sedang naik daun, sehingga peluang mereka untuk mendapatkan pop perdagangan hari pertama yang besar lebih kecil, kata para ahli pasar modal.

Perusahaan juga suka dapat memilih basis investor mereka selama penjaminan emisi, mengalokasikan lebih banyak saham kepada investor jangka panjang, seperti reksa dana.

“Saya pikir mayoritas perusahaan masih akan menjalani proses IPO tradisional, tetapi dengan potensi inovasi dalam struktur,” kata Neil Kell dari Bank of America Corp, ketua pasar modal ekuitas. “Kemampuan tim manajemen untuk memilih basis pemegang saham tertentu pada hari pertama masih sangat berharga.”

Perubahan baru-baru ini pada proses IPO yang diterapkan oleh perusahaan seperti DoorDash yang terlibat menggunakan “lelang hybrid” selama penjaminan emisi, di mana investor diminta untuk menentukan secara tepat berapa banyak mereka bersedia membayar untuk taruhan yang mereka cari. Namun ini tidak cukup untuk menghilangkan kemunculan perdagangan besar di hari pertama, yang sering kali didorong oleh investor ritel yang berdagang di aplikasi seperti Robinhood.

Perubahan lain melibatkan kemampuan orang dalam untuk menjual saham. Sementara IPO biasanya datang dengan penguncian yang mencegah pemegang saham yang ada untuk menguangkan setelah penjualan saham awal, beberapa perusahaan, seperti Airbnb, telah menegosiasikan pengecualian untuk karyawan mereka.

“Sebagian besar karena tantangan struktur pencatatan langsung, kami melihat inovasi nyata dalam praktik IPO,” kata Greg Rodgers, mitra pasar modal di firma hukum Latham & Watkins LLP.

BIAYA BANKER

Pendorong utama di balik dorongan untuk pencatatan langsung adalah kecurigaan di antara beberapa investor modal ventura dari bankir investasi, yang mereka pandang mendorong kesepakatan akrab untuk mengalokasikan saham terbanyak dalam IPO kepada klien utama mereka.

Meskipun perusahaan yang menggunakan daftar langsung tidak perlu membayar biaya penjaminan emisi, mereka masih harus meminta nasihat bankir investasi tentang seberapa besar nilai mereka dan cara memasarkan penawaran mereka. Bankir juga akan memberi nasihat tentang peningkatan modal saat daftar langsung baru diluncurkan.

Meskipun kumpulan biaya ini akan lebih kecil daripada di IPO, itu juga akan dibagikan oleh lebih sedikit bank, sehingga salah satu bank masih dapat dibayar mahal untuk suatu penawaran.

Misalnya, layanan streaming musik Spotify, yang go public pada 2019 melalui daftar langsung, menghabiskan US $ 35 juta untuk biaya konsultasi ke Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan Allen & Company.

Goldman Sachs dan Morgan Stanley juga berpartisipasi dalam IPO perusahaan perangkat lunak bisnis Snowflake Inc dan Airbnb tahun ini, yang membayar penjamin emisi mereka masing-masing sebesar US $ 122 juta dan US $ 74 juta, tetapi harus berbagi biaya ini dengan kelompok bank yang jauh lebih besar.

Author : https://totosgp.info/